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　　光伏行业“反内卷”倡议苍黄翻覆，双良节能却逆势抛出20亿元增资磋商。

　　8月21日，双良节能临时推动大会审议通过了向内蒙古包头的两家孙公司增资不超20亿元的议案，副董事长缪志强示意，“这次增资有望增强两家孙公司本钱实力，为开展更多业务作念好准备。”

　　关联词，上海证券报记者赴包头实地调研发现，所谓“开展业务”的背后，是三期边幅产能腰斩、夜间灯火不再，以及职工流失严重的难过履行。

　　面对阛阓对产能欺诈率的疑虑，缪志强也坦言：“面前公司单晶硅业务产能欺诈率及开工率皆处于低位，在50%隔邻。”

　　这才是双良节能确实的规划处境：一边是产能欺诈率仅50%、工场大面积裁人、欠债率高企至80%以上；另一边是子公司示寂规划、现款流紧绷、短期偿债才能全线飘红。

　　而这笔20亿元巨资，究竟是绝地求生的筹码，照旧压垮骆驼的临了一根稻草？

　　产能大幅缩减 工场大面积裁人

　　8月6日，双良节能公告，为优化全资孙公司双良硅材料（包头）有限公司（简称“硅材料公司”）、恒利晶硅新材料（内蒙古）有限公司（简称“恒利晶硅”）的钞票欠债结构，以及出于内容生产规划及业务引诱的需要，拟对其增资不跳跃20亿元，均由自有资金出资。

　　沿着包头市红旗大路与经纬路的丁字路口，坐落着硅材料公司、恒利晶硅两家孙公司，前者阐扬一期、二期边幅，包括单晶一二三四五厂；后者阐扬三期边幅，包括六七八九厂。两家公司、九大厂区组成了双良节能光伏产物的中枢产能。

　　记者走近上述各个工场，就听到霹雷隆的机器功课声。

　　“莫得停工停产，（社会层面）也不让停工停产，没订单也得干着，产物作念出来库房放着也不成停，否则工东说念主皆白养了。不外，客岁开动大面积裁人。”有接近硅材料公司的东说念主士向记者先容，客岁起公司东说念主员流动较大，大面积裁人，从职工到段长、厂长及贬责层皆有裁人。裁人后岗亭也相应弯曲，段长下来当班长，班长下来当工东说念主。正本9个工场，正副厂长累计有18个，面前只留住主要的两三个。

　　一句“白养”、数次裁人，说念坐蓐能弥散期间的狂暴履行。

　　相近中午，一位年青的生产工东说念主从公司对面的东说念主才公寓走出来，记者与其疏导印证了裁人的情况。“公司从客岁开动裁人，三期边幅工场的产能惟有之前的一半。”他说。

　　另有接近公司东说念主士告诉记者：“往日工场晚上灯火通后，订单多到连夜干皆干不完，面前阛阓需求举座皆下落了，开工率及产能细则不如往日了。公司面前有订单皆不敢加紧生产，督察让工东说念主安宁生产。”该东说念主士也提到，近期外传公司又在招东说念主，可能跟订单变化也关推测。

　　事实上，自客岁以来双良节能产能欺诈率已大幅下落。

　　2024年年报娇傲，公司2024年硅片产量547165万片，包括了182及210尺寸的P型及N型单晶硅。一位券商商量东说念主士向记者示意，按照每片对应约8W—10W推算，2024年的产能欺诈率约莫是50%。

　　欠债率畸高风险加重 示寂规划暗澹难消  

　　把柄增资安排，双良节能拟通过全资子公司江苏双良节能投资有限公司（简称“节能投资”），对硅材料公司增资不跳跃12亿元，对恒利晶硅增资不跳跃8亿元。这亦然一年内，双良节能第二次向硅材料公司增资。客岁11月，公司刚增资13亿元。

　　在产能欺诈率低迷之下，双良节能为何还要依次增资？

　　据了解，自2021年双良节能大举抨击单晶硅为主的光伏阛阓时，公司就先后投建硅材料公司、恒利晶硅两家包头孙公司，将其当作GW级大尺寸单晶硅棒、硅片边幅的投资运营主体。

　　而后，双良节能加速扩产法子。2021年至2022年两年间，公司先后公告总投资70亿元、62亿元、105亿元的扩产磋商，具体包括建成年产20GW拉晶、20GW切片生产边幅，年产20GW大尺寸单晶硅片边幅，以及 50GW大尺寸单晶硅拉晶边幅。

　　大手笔扩产后，经济效益却并不足预期。

　　以总投资70亿元边幅为例，双良节能2021年发布的可行性商量汇报分析，本边幅配置期两年，边幅配置期第1年开动驱散部分产能，第3年为达产年，展望达产后平均年生意收入为108亿元。

　　关联词，事与愿违。光伏供需关系从2023年下半年起快速恶化，插足了低于成本价销售的“内卷”状况。硅材料公司、恒利晶硅亦未能避免，面前已呈现高欠债、“失血式”规划态势。

　　2024年末至2025年一季度末，硅材料公司钞票欠债率均跳跃80%，本年一季度末约82%；恒利晶硅一季度末钞票欠债率约74%。

　　“钞票欠债率跳跃60%照旧到了危急区间，80%以上评释财务照旧相配垂死。”一位光伏上市公司高管对记者示意，畸高的钞票欠债率也将导致后续新增银行借款难度进一步加大。

　　再看经生意绩，硅材料公司、恒利晶硅2024年生意收入分散为91.03亿元、21.86亿元，生意成本高达100.66亿元、26.1亿元，两家公司均已堕入示寂规划。

　　祸福相依。两家单晶硅中枢公司的规划之困亦然双良节能的缩影。

　　章程2024年末，双良节能钞票欠债率也高达82.77%。公司出现上市以来的初次示寂21.34亿元。从半年报预报来看，本年上半年，公司展望示寂6.7亿元至5.2亿元。

　　高欠债率与功绩示寂双重压力下，双良节能不得不再次进行增资“输血”。

　　一位新动力行业分析师向记者示意，面前单晶硅业务在双良节能业务疆土占举足轻重的地位，2024年约占总营收的三分之二。“此时若不为两家孙公司提供资金流动性，则意味着搁置单晶硅业务，那么上市公司举座业务疆土及营收结构将濒临重挫。”

　　加码增资恐存隐忧 困兽犹斗胜算几何

　　在光伏行业东说念主士看来，现时光伏制造业还处在群雄争霸阶段，几家大型光伏企业皆在坚抓，谁皆不肯先下“牌桌”。

　　一位光伏企业阐扬东说念主言简意该双良节能等企业的困顿：“退”，公司功绩将大幅减少，规划会受到要害影响；“进”，诚然不错暂时争取一个留在牌桌上的契机，但改日委果的“光伏争霸赛”教师的是公司的时期最初性、产业链完备性、资金充沛度、风险管控力等概括竞争力，这亦然评估公司能否东山再起的枢纽。

　　双良节能在光伏行业中的竞争力奈何？其大手笔增资究竟是自我救赎，照旧饮鸩而死，是否有东山再起的实力？

　　对此，记者选取了3家可比的同业业公司（TCL中环、隆基绿能、弘元绿能），分散从钞票欠债率、短期欠债、偿债才能、货币资金等磋商，评估其概括竞争力情况。

　　开端，超80%的畸高欠债率已暴认知双良节能高财务风险状况，而对比来看，其他3家公司同时的钞票欠债率基本督察在58%—64%的合理区间。

　　再看短期债务及非受限货币资金，章程2024年末，双良节能与TCL中环、隆基绿能、弘元绿能短期债务均跳跃100亿元，不外比较TCL中环、隆基绿能、弘元绿能120.32亿元、509.48亿元、13.47亿元的非受限货币资金鸿沟，双良节能却仅有4.9亿元，其资金垂死经由进一步突显，恐对后来续规划发展组成压力。

　　此外，公司偿还短期债务才能也相对较弱。从流动比率、速动比率磋商看，本年一季度末，双良节能0.63的流动比率、0.54的速动比率，在4家公司中均处于最低值，这也传递出公司可能濒临无法实时偿还到期债务的风险。

　　以上的数据与对标客不雅界说了双良节能在面前行业生态链中的确实位置——缺欠、被迫、抗风险才能差的二三线企业。

　　“这几年行业举座内卷，对二三线公司是不利的。鸿沟小、资金弱，耗不起。”一位光伏行业上市公司高管向记者分析说。

　　更大的变数在背面。有光伏企业阐扬东说念主预测，改日几年我国光伏产物需求或发生要害变化，可能会挤压光伏制造端企业。“电力阛阓化修订改革了光伏电站的收益测算方法，我国光伏产物的主要采购者——动力类央国企很可能将大幅削减光伏大基地的配置需求，近期已有多个大基地边幅被取消。另一方面，绿电直连等受到拔擢的新模式能否弥补光伏大基地减少变成的需求缺口，尚不知所以。改日需求端的波动，可能会对双良节能等生产端企业带来新的挑战。”

　　回溯历史，光伏行业是周期性的“绞肉场”，从无锡尚德到江西赛维，每一轮行业洗牌皆伴跟着一批企业的退出。

　　双良节能这次增资，映射出统统光伏制造业在供需失衡、价钱内卷下的集体蹙悚与大批逆境：不退则进，但进无坦途。

　　在行业洗牌的枢纽阶段，“勇敢”与“盲目”频频惟有一线之隔。双良的遴荐，与其说是政策，不如说是在行业生态链中的生活本能。

　　20亿元，也许能换来期间，然则否能换来竞争力？双良节能的这一注，押下的不仅是资金，更是统统公司的庆幸。

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