（以下施行从华安证券《Q3事迹妥贴预期，阿洛酮糖抓续放量》研报附件原文摘记）百龙创园(605016)主要不雅点：事件形势2024年10月30日，百龙创园发布了2024年三季度叙述。公司前三季度达成营业收入8.20亿元，同比增长25.48%；归母净利润1.83亿元，同比增长29.19%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长29.60%。24Q3单季度达成营业收入2.89亿元，同比增长19.92%，环比增长3.51%；归母净利润0.63亿元，同比增长25.46%，环比着落5.29%；扣非归母净利润0.62亿元，同比增长27.08%，环比增长2.55%。24Q3营收抓续增长，新产线折旧用度影响利润公司24Q3事迹保抓增长趋势，单季度毛利率32.52%，与Q2毛利率33.22%基本抓平，盈利智商透露；归母净利润环比略低主要由于公司新产线转固投产带来的折旧用度。营收方面，Q3各板块事迹稳中有升，膳食纤维板块营收1.51亿元，保抓对总营收高占比（约54%），手脚中枢家具透露撑抓公司事迹；健康甜味剂板块受阿洛酮糖放量影响，单季度营收0.45亿元，环比增长28.13%，占比升迁至16%，阿洛酮糖阛阓需求填塞，产能放量后事迹升迁显着。用度方面，公司处理用度保管与Q2相同的较高水平，同比增长63.87%，系新产线转固投产导致公司折旧用度高涨，前三季度公司固定财富由3.30亿元加多至8.99亿元，大幅增长5.69亿元；原材料采购方面，公司主要原材料价钱同比基本抓平，采购老本升迁主要由于产量加多，其中结晶果糖采购金额着落，系年产15000吨结晶糖表情已全面投产，公司可自产私用、有用镌汰原材料价钱波动风险。跟着新产能抓续放量，公司营收将进一步升迁、老本细水长流服从愈加显着，利润有望弥远上扬。阿洛酮糖后劲庞大，以前增漫空间明晰可见阿洛酮糖后劲庞大，5000吨阿洛酮糖表情投产后带来显着事迹增量，以前有望随国内对于D-阿洛酮糖纳入食物原料的审批过程升迁及公司泰国工场建造投产而进一步为公司成长赋能。据9月21日公司刊行可转债召募资金使用可行性分析叙述，公司拟使用召募资金5.6亿元，建造总投资为9.1亿元的泰国忠良工场，在现存家具基础上蚁合客户需求，扩大阿洛酮糖、抗性糊精和低聚果糖家具分娩范围，进一步升迁健康甜味剂产能，抓续鼓动事迹增长、公司成长。公司国外阛阓关键性高，前三季度营收中境外收入占比61.03%，同比+5.84PCT。从计策角度来看，泰国工场出口诤友意思国关税比较国内家具出口关税更低、不受中好意思营业摩擦影响，且享相关税偏激他税收优惠，不错镌汰公司的价钱压力及阛阓准入拦阻，升迁公司家具在国际阛阓的价钱上风及利润空间；另一方面，布局国外分娩基地有时匡助公司遁藏以前潜在的营业摩擦风险，无邪目的产能应付环球营业环境变化，升迁抗风险智商。投资提议咱们预测2024-2026年归母净利润区别为2.72、3.56、4.60亿元（前值为2.72、3.57、4.60亿元），同比增速为41.1%、30.9%、29.0%。现时股价对应PE区别为21、16、12倍。保管“增抓”评级。风险教唆（1）表情投产过程不足预期；（2）家具价钱大幅波动；（3）安装不成抗力的风险；（4）审批政策变化风险；